كما هو معروف، حتى كتابة هذه السطور، في 16/04/2026 انخفض الدولار، لأول مرة منذ أكثر من 30 سنة، إلى أقل من ثلاثة شواقل.
وبالطبع يثير هذا الأمر الكثير من الأسئلة لدى الكثير من الناس.
عمليًا – الدولار ينخفض منذ وقت طويل. في الواقع، كان في ذروته في تشرين الأول/أكتوبر 2023 عندما وصل إلى أكثر بقليل من 4 شواقل للدولار.
كلنا نتذكر ما حدث هناك، وهذا مهم جدًا لما سيأتي.
المعنى؟ في السنتين ونصف الأخيرة انخفض الدولار بأكثر من 25%!
لماذا؟
ما المتوقع لاحقًا؟
والأهم – ماذا نفعل؟؟
إذن سأبدأ بالـ"لماذا" لأنه الأسهل، لكنه سيساعد أيضًا على فهم إلى أين قد يتجه الأمر.
لماذا ضعف الدولار؟
أولًا، منذ تشرين الأول/أكتوبر 2022، ضعف الدولار عالميًا بنحو 13%، ومنذ تولي ترامب منصبه بنحو 10%.
بعبارة أخرى – الدولار في السنوات الأخيرة، وخاصة في السنة ونصف الأخيرة، في اتجاه هبوط. هذا لا علاقة له بإسرائيل أو بالشيكل.
مهما كنا "قوة عظمى عالمية" 😊 فليس لدينا أي تأثير على سعر صرف الدولار في العالم.
بالتوازي – تعزز الشيكل منذ كانون الثاني/يناير 2025 (تولي ترامب منصبه) مقابل سلة العملات العالمية بنحو 10%.
والآن – كل هذه الأرقام مربكة؟ معكم حق. والحقيقة – هي أيضًا ليست مهمة جدًا.
ما هو مهم أن نفهمه هو أنه في السنتين ونصف الأخيرة – تعزز الشيكل وضعف الدولار في آن واحد، ما أدى إلى تعزز كبير جدًا للشيكل مقابل الدولار.
مقابل اليورو (أو الأورو) مثلًا، ارتفع الشيكل منذ تشرين الأول/أكتوبر 2023 بنحو 16%، مقابل، كما ذكرنا، 25% أمام الدولار.
لماذا ضعف الدولار؟
ببساطة – لأن هذا جيد للتصدير الأمريكي وللدين الأمريكي، ولذلك تريد الولايات المتحدة، وخاصة ترامب، أن يضعف الدولار.
في نهاية المقال هناك فقرتان للمتعمقين – الأولى تشرح كيف تؤثر تقلبات العملة على التصدير وعلى الدين، والثانية تشرح كيف تؤثر أسعار الفائدة على أسعار صرف العملات.
ولماذا يتعزز الشيكل؟
إذا استثنينا للحظة ارتفاع سعر الدولار الذي حدث في بداية الحرب تقريبًا – فإن سعر الشيكل، مثل أي سلعة (ومنها الدولار) – يتحدد وفق قوانين العرض والطلب.
في السنتين ونصف الأخيرة هناك طلب مرتفع على الشواقل، كثيرون يريدون شراءها ولذلك ارتفع سعرها.
من هم هؤلاء الذين يشترون الشواقل ولماذا يفعلون ذلك؟
أولًا – الاستثمارات في الهايتك. العالم يستثمر الكثير من المال في الهايتك الإسرائيلي.
هذا المال يدخل إسرائيل على شكل دولارات، ويتم تحويل جزء كبير منه إلى شواقل، مثلًا لدفع رواتب الموظفين، والإيجارات وغير ذلك الكثير.
هذا يخلق طلبًا متزايدًا على الشيكل = ارتفاعًا في سعره.
ثانيًا – طلب مرتفع على سندات دين حكومة إسرائيل (أجاح) – في السنوات الأخيرة أصدرت حكومة إسرائيل الكثير من السندات (أخذت قروضًا)، بعضها بالدولار.
هنا أيضًا – العالم يدفع بالدولار ويتم تحويل جزء من المال إلى شواقل.
والأمر الأخير، وهو أكثر "سيولة" قليلًا – ثقة عامة بمتانة الاقتصاد الإسرائيلي.
هذه جملة لا يمكن قياسها كميًا، لكنها تنعكس بطرق مختلفة، مثلًا في الاستثمارات وشراء السندات المذكورة أعلاه.
ما المتوقع في المستقبل؟
إذن فهمنا لماذا يتعزز الشيكل وينخفض الدولار.
الآن نصل إلى المستقبل – للأسف، بالأمس كسرت القطة كرتي البلورية، لذلك لا أعرف ماذا سيحدث.
لا أتحدث عن سيناريو تصعيد أمني، مع أننا رأينا مؤخرًا أن الشيكل يُظهر متانة عالية حتى أمام مثل هذا التصعيد، بل عن سيناريو "الأعمال كالمعتاد".
إذا استمر الطلب على الشواقل – سيستمر الشيكل في الارتفاع. وإذا واصلت الحكومة الأمريكية محاولة الضغط على الدولار نحو الأسفل – سيستمر الدولار في الانخفاض. بالنسبة لليورو – إذا تعزز الشيكل فسيتعزز أمامه أيضًا، وإن كان ربما أقل مما أمام الدولار.
والآن، عمليًا – ليست لدي أي فكرة. لا أعرف إن كان الشيكل سيستمر في التعزز، وإن كان كذلك فبكم.
ربما وصل إلى ذروته ومن هنا سيبدأ بالانخفاض ويحدث استقرار في نطاق 3.2-3.5 شيكل للدولار.
ربما سيستمر في التعزز وسنرى أيضًا 2.5 شيكل للدولار. ربما 2؟ يصعب عليّ تصديق ذلك لكن لا يمكن المعرفة.
"رائع يا جاد، لقد ساعدتني كثيرًا حقًا".
صحيح، أعرف. هذا لا يساعد كثيرًا.
ماذا يمكن أن نفعل مع ذلك؟
أولًا – نظريًا على الأقل – لدى الدولار "مجال أكبر" للارتفاع منه للانخفاض.
لذلك إذا خططتم لمصروف بالدولار (ebay وTemu وغيرها، السفر إلى الخارج) – يجدر استغلال ذلك والشراء الآن. هذا بالطبع ليس ذريعة لشراء أشياء لم نخطط لها، لكن إذا كنا ننوي ذلك أصلًا يمكن استغلال الدولار المنخفض.
أما بالنسبة لعالم الاستثمارات – فهنا الأمر أكثر تعقيدًا لأن ثمن الخطأ أعلى.
من جهة – إذا كنا نؤمن بأن الدولار سيرتفع – فسنشتري أصولًا دولارية.
بدءًا من الصناديق النقدية الدولارية، مرورًا بمؤشرات مثل S&P500 أو ناسداك، وانتهاءً بالشقق في الخارج، في الولايات المتحدة أو اليونان أو إسبانيا، كل واحدة وواحد حسب رغبتهم.
وإذا كنا نعتقد أن الدولار سينخفض أكثر – فمن الأفضل أن نفعل العكس ونتخلص تحديدًا من الأصول الدولارية.
ما هو مهم أن نفهمه – لا أحد يعرف حقًا. ولا حتى من يقدّم نفسه كخبير عالمي من هذا النوع أو ذاك.
النصف يقولون شيئًا والنصف الآخر يقولون العكس، وفي المستقبل، عندما نعرف ما حدث – النصف الذي صدف أنه كان محقًا سيقدّم نفسه كخبراء وعباقرة ماليين وما إلى ذلك.
برأيي هناك أمران يمكن أن يرشدانا:
الأول – إذا كنا نعيش في إسرائيل ونكسب المال في إسرائيل – فلا داعي للانشغال بهذا الأمر.
نحن نعيش في عالم بالشيكل، وليس لدينا أي تأثير على سعر الدولار، كما أن سعر الدولار ليس له تأثير كبير علينا.
الثاني، وهو شيء أحب دائمًا أن أوصي به كأداة لاتخاذ القرارات – يجدر أن نسأل أنفسنا أي خطأ سيؤلمنا أكثر.
إذا استثمرنا بالدولار واستمر في الانخفاض، أم إذا استثمرنا بالشيكل وعاد الدولار للارتفاع؟ متى سنشعر بخيبة أمل أكبر؟
متى سنغضب من أنفسنا أكثر؟
من الأمور التي يمكن فعلها هو نصف بنصف. وعندها – إذا ارتفع الدولار – سيربح النصف الدولاري ولن يربح النصف الشيكلي، والعكس بالطبع أيضًا.
كما كتبت – ليست لدي كرة بلورية. لا أعرف ماذا سيحدث. ولا أي أحد آخر.
ولذلك – اتخاذ القرار وفق ثمن الألم – هو طريقة جيدة. ونصف بنصف أيضًا طريقة ليست سيئة على الإطلاق.
والآن، كما وعدنا، للمتعمقين:
لماذا العملة الضعيفة جيدة للتصدير والعكس؟
الحقيقة؟ الأمر بسيط جدًا. لنفترض أنني مصدّر. أبيع للخارج. برمجيات، أنابيب ري بالتنقيط، You name it. أتلقى المال بالدولار وأدفع الرواتب والإيجار بالشيكل. إذا تعزز الدولار (=ضعف الشيكل) – فإن مداخيلي تساوي شواقل أكثر وعندها يبقى في يدي مال أكثر. وبالطبع – إذا تعزز الشيكل – يحدث العكس تمامًا. وإذا كنت مستوردًا وليس مصدّرًا – فكل شيء معكوس. أحب الشيكل القوي ولا أحب الدولار القوي.
ولماذا العملة الضعيفة جيدة للدين؟
لدى الولايات المتحدة دين خارجي بنحو 39 تريليون دولار. هذا كثير، كثير جدًا من المال. نسبة الدين إلى الناتج لديها حوالي 124% مقابل، مثلًا، حوالي 70% في إسرائيل. هذا يعني أن الولايات المتحدة مدينة للعالم بأكثر بكثير مما ينتجه اقتصادها كل سنة.
وبما أن هذا الدين مقوّم بالدولار، فإذا ضعف الدولار – تنخفض القيمة الحقيقية للدين.
وما الذي يحدد أسعار صرف العملات، عدا ما وصفته أعلاه؟
سعر الفائدة لدى البنك المركزي. هذه هي الأداة الأقوى لدى الدولة للتأثير على سعر صرف العملة، وسأشرح.
إذا رفع البنك المركزي الفائدة، لنفترض من ثلاثة إلى أربعة بالمئة – يصبح شراء سنداته أكثر جدوى. مشترون أكثر للسندات = طلب أكبر على العملة = تعزز العملة.
لنفترض مثلًا أن فائدة بنك إسرائيل هي 4% وفائدة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) هي 3% فقط.
في مثل هذا الوضع – سيرغب المزيد من الناس في شراء سندات إسرائيل، وسيكون هناك طلب مرتفع على الشواقل وسيرتفع سعر الشيكل (=سينخفض سعر الدولار).
الخلاصة
أعرف أن الموضوع معقد، وأعرف أيضًا أنني لم أقدّم هنا "وصفة" لما يجب فعله مع هذا الوضع. ببساطة لأنه لا توجد وصفة.
أسعار صرف العملات أمر مضاربي جدًا ولا يمكن معرفة في أي اتجاه ستسير. يمكن المراهنة، لكن المراهنات ليست خطة عمل.
خيار آخر – التحوّط. أن نفعل نصفًا بنصف.
لست نبيًا وليست لدي كرة بلورية.
كل ما كُتب في المقال ويتنبأ بالمستقبل هو رأيي الشخصي فقط، وكل قارئة أو قارئ مدعوون (بل ومتوقع منهم) إجراء بحثهم الخاص والوصول إلى استنتاجاتهم بشكل مستقل.
لا يجوز اعتبار ما كُتب توصية استثمارية من أي نوع.